煤炭行業2023年度投資策略：傳統能源黃金時代，煤炭開啟價值重估

1.煤炭基本面復盤：供需失衡引發能源危機，價格高位震蕩
      2022年，煤炭價格受國際能源危機和疫情的疊加影響，供需失衡引發的能源危機致煤炭價格高位震蕩。2月底俄烏沖突致國際能源供需格局發生變化，海外能源危機持續發酵，帶動國內煤價高漲。4月-7月，疫情反復，需求轉弱，價格出現回落。8月以來，高溫天氣致國內能源結構局部錯配，疊加長協比例提升，市場煤減少，現貨煤價上行。煉焦煤或等待下游補庫及穩增長政策真正落地。
2.后期展望：短期供給偏緊主邏輯不變，煤價中樞有望維持高位
      動力煤方面：供給上，當前俄烏沖突持續升級，海外能源危機仍在加劇，冬季歐洲仍有望開啟第二輪煤炭補庫，彼時海外搶煤或將對中國進口煤量產生較大挑戰。國內產量增量仍存在不確定性，當前煤企新建產能意愿不強，未來幾年供給仍受限。需求上，11月將全面進入供暖季，電煤日耗將持續反彈，補庫也將持續，動力煤進入旺季致價格仍具向上動能。煉焦煤方面：供給端無新增產能，高危礦井退出仍存減量，蒙俄焦煤進口仍受制于運力，當前已達高位，供給偏緊仍將持續；需求端，基建和地產穩增長政策有望落地實施，地產投資需求有望改善，基建投資需求持續發力，需求預期改善帶來價格修復，煉焦煤價格有望上行。
3.碳中和影響煤炭新建產能，能源轉型開啟第二增長曲線
      煤炭需求或于2030年前達峰，但供給有望先于需求達峰，煤價中樞將有望提升；傳統能源開啟黃金時代，煤企盈利豐厚現金充沛，雙碳政策影響煤炭新建產能，能源轉型是煤企意愿與能力的匹配，更多煤企拉開轉型大幕，開啟第二增長曲線。